S rostoucím majetkem se mění pravidla
S rostoucím majetkem se mění pravidla. Jedno ETF může být skvělým začátkem investování. S rostoucím majetkem a přibývajícími životními cíli už ale nemusí stačit. Akciové trhy mohou roky nepřekonat své maximum. Proč vedle výnosu řešit také další druhy aktiv, měnu, riziko a plán čerpání?
Investování nikdy nebylo jednodušší. Znamená to ale, že stačí jedno ETF?
Dnes si můžete během několika minut založit investiční účet a začít nakupovat akciové ETF. Nemusíte vybírat jednotlivé firmy, studovat jejich výsledky ani platit vysoké poplatky za aktivní správu. Stačí pravidelně investovat do fondu kopírujícího index S&P 500 nebo MSCI World. Pro mnoho lidí je to velmi dobrý začátek.
Jednoduchost, nízké náklady a pravidelnost jsou při dlouhodobém investování obrovskou výhodou. Jenže pak se stane něco, s čím jednoduché návody na internetu často nepočítají. Uplyne deset nebo patnáct let. Portfolio už nemá hodnotu desítek tisíc, ale několika milionů korun. Přibudou děti, závazky, plány na dřívější důchod nebo potřeba z investic postupně čerpat. A otázka „Které ETF mám koupit?“ najednou přestává být tou nejdůležitější.
Proč jedno ETF nestačí vždy jako celé portfolio
Nejdříve je fér říct jednu věc: jedno ETF automaticky neznamená špatně diverzifikované investice. ETF sledující S&P 500 investuje do velkých amerických společností. Index MSCI World zahrnoval na konci září 2026 přibližně 1 250 společností z vyspělých trhů. To je výrazně lepší rozložení rizika než nákup několika jednotlivých akcií.
Má to ale háček. I když vlastníte podíly ve stovkách nebo tisících firem, pořád můžete mít prakticky celý investiční majetek v jediné třídě aktiv: v akciích. Když akciové trhy výrazně klesnou, nestačí vás ochránit skutečnost, že držíte mnoho firem. Ztráty se mohou projevit napříč odvětvími i zeměmi.
Například index MSCI World zaznamenal v období od října 2007 do března 2009 maximální pokles přibližně 58 % v dolarovém vyjádření. Navíc ani označení „World“ neznamená celý svět. MSCI World pokrývá vyspělé trhy, nikoli rozvíjející se ekonomiky. A velkou část indexu tvoří americké společnosti. S&P 500 je na Spojené státy zaměřený zcela. Nejde tedy o to, že by jedno ETF bylo špatným produktem. Jde o to, zda jeho složení odpovídá všem vašim finančním cílům.
Třicetiprocentní propad bolí jinak u 10 tisíc a u 5 milionů
Představte si dva investory. Oba drží stejné akciové ETF. Oba zažijí pokles o 30 %.
• Investor A: má investováno 10 000 Kč. Hodnota klesne na 7 000 Kč. Ztráta činí 3 000 Kč.
• Investor B: má investováno 5 000 000 Kč. Hodnota klesne na 3 500 000 Kč. Ztráta činí 1 500 000 Kč.
Procentuálně se nestalo nic jiného. Pocitově ale může jít o dva úplně odlišné zážitky. U prvního investora jde o částku, kterou může relativně snadno znovu naspořit. Druhý investor před očima sleduje pokles odpovídající například několika letům úspor nebo významné části peněz na důchod. A právě tady začíná mít zásadní význam investiční psychologie. Je snadné prohlašovat, že při propadu budete dál nakupovat. Mnohem těžší je skutečně to udělat, když vám portfolio za několik týdnů ztratí milion korun.
Největším rizikem nemusí být samotný pokles trhu, ale rozhodnutí prodat v nejhorší možnou chvíli.
To neznamená, že každý s pěti miliony musí automaticky snížit podíl akcií. Znamená to, že riziko musíme měřit také v korunách a porovnat ho s tím, co člověk skutečně zvládne finančně i psychicky.
Propad může trvat déle, než čekáte. Někdy i celé roky
Výrazný propad neznamená, že trh během několika týdnů spadne a vzápětí se vrátí na původní hodnotu. Investor může po velkém poklesu čekat na nové maximum několik let. A mezitím zažít další růsty i pády.
A kdy se trh vrátil na předkrizovou úroveň? Teprve 28. března 2013. Od původního maxima tedy uběhlo přibližně pět a půl roku. Poslední čtyři roky tohoto období přitom trh již celkově rostl, ale k předchozímu vrcholu se vracel postupně a s výkyvy.
Konkrétní příklad nabízí finanční krize. Americký cenový index S&P 500 dosáhl 9. října 2007 hodnoty 1 565 bodů. Na dno se dostal 9. března 2009, kdy uzavřel přibližně na 677 bodech. Pokles dosáhl asi 57 % a trval 17 měsíců.
Ani to není nejdelší poučení. V březnu 2000 byl S&P 500 přibližně na 1 527 bodech. V březnu 2013 měl asi 1 569 bodů. Za téměř třináct let tak samotný cenový index vzrostl jen asi o 3 %. Nešlo o nepřetržitou stagnaci: mezitím přišel růst, nové maximum v roce 2007 a další hluboký propad. Právě to ukazuje, jak dlouho může trvat cesta od jednoho vrcholu k druhému.
Důležité upřesnění: Jde o cenový index v amerických dolarech, bez reinvestovaných dividend, inflace, poplatků, daní a změn kurzu koruny. Skutečný výsledek investice do ETF proto mohl být odlišný. Smyslem příkladu není tvrdit, že akcie nevydělávají, ale ukázat, že na jejich zotavení nemusí být vždy čas.
Pokud za tři roky plánujete začít z portfolia čerpat, rada „prostě to vydržte“ nemusí být dostačující. Potřebujete vědět, z čeho budete výdaje financovat v období, kdy se akciové trhy stále vzpamatovávají.
S rostoucím majetkem se mění i úloha investičního portfolia
Na začátku bývá cíl poměrně jednoduchý: pravidelně odkládat peníze a nechat je dlouhodobě růst. Pokud máte rezervu, stabilní příjem a horizont dvacet či třicet let, může dávat smysl vysoký podíl akcií. S postupem času ale investice získávají další úkoly. Část peněz má financovat studium dětí. Jiná může sloužit na koupi nemovitosti. A další má jednou vytvořit pravidelnou rentu. Tyto cíle nemají stejný horizont. Neměly by proto automaticky nést stejné riziko.
Peníze, které budete potřebovat za dva roky, nemají stejný prostor pro zotavení z propadu jako peníze určené na důchod za dvacet let. A pokud už z portfolia pravidelně vybíráte, pokles je ještě citlivější. Při prodeji investic během krize vám totiž zbývá méně podílů pro případné následné zotavení trhů. Tomuto problému se říká riziko pořadí výnosů. Nejde jen o to, kolik portfolio dlouhodobě vydělá, ale také kdy přijdou jeho horší roky.
Dluhopisy a hotovost nejsou zbytečnou brzdou výnosu
Akcie mají v dlouhodobém portfoliu důležitou roli. Jsou jedním z hlavních nástrojů, jak usilovat o růst kupní síly majetku. Nemusí ale plnit všechny úkoly najednou. Kvalitní dluhopisy, nástroje peněžního trhu nebo přiměřená hotovostní rezerva mohou mít jiný účel. Pomáhají pokrýt plánované výdaje, snižovat závislost na aktuálních cenách akcií a dávají prostor pro průběžné vyvažování portfolia.
Ani dluhopisy nejsou bez rizika. Mohou ztrácet hodnotu při růstu úrokových sazeb a nesou také úvěrové nebo inflační riziko. Ne každá firemní obligace proto představuje bezpečnou alternativu k akciím. Smyslem není přidat do portfolia cokoliv jiného jen kvůli dojmu diverzifikace. Smyslem je kombinovat taková aktiva, která mají odlišnou funkci.
Pokud například klient ví, že za dva roky začne čerpat z investic 20 000 Kč měsíčně, vychází jeho plánovaná potřeba na 480 000 Kč za první dva roky. Je rozumné zvážit, zda má tuto částku vystavovat plnému akciovému riziku. Konkrétní podoba rezervy ale závisí na ostatních příjmech, inflaci i celkovém majetku.
Vedle akcií a dluhopisů existují i další druhy aktiv
Investiční svět nekončí u akciových ETF a dluhopisů. S rostoucím majetkem má smysl znát i další možnosti. Každá může v portfoliu plnit jiný úkol. A každá má vlastní nevýhody.
Zlato. Někteří investoři ho využívají jako doplněk při nejistotě nebo obavách ze znehodnocení peněz. Lze ho držet fyzicky i prostřednictvím burzovně obchodovaných produktů. Samo však nevyplácí úrok ani nájemné, jeho cena výrazně kolísá a u fyzického kovu řešíte také nákupní přirážku, úschovu či pojištění.
Komodity. Patří sem například průmyslové kovy, ropa nebo zemědělské produkty. Jejich vývoj ovlivňuje jiná kombinace faktorů než cenu akcií, a proto mohou přispívat k rozložení rizika. Zároveň jsou cenově velmi proměnlivé. Investiční fondy navíc často využívají termínové kontrakty, takže jejich výnos nemusí jednoduše kopírovat cenu suroviny.
Fyzické nemovitosti. Investiční byt nebo dům může přinášet nájem a případné zhodnocení ceny. Vyžaduje ale vysoký kapitál, správu, údržbu a často i financování úvěrem. Nemovitost navíc obvykle neprodáte ze dne na den. Pokud už vlastníte několik investičních bytů, máte v tomto druhu aktiva možná značnou část majetku.
Nemovitostní fondy a realitní společnosti. Nemovitostní fondy umožňují podílet se na realitním trhu bez přímé správy bytu či obchodního centra. Je však důležité sledovat oceňování majetku, zadlužení, poplatky a podmínky odkupů. Některé fondy mohou v období napětí výběry omezit. Burzovně obchodované realitní společnosti (REIT) bývají likvidnější, ale jejich akcie mohou na trzích prudce kolísat spolu s ostatními akciemi.
Bitcoin a další kryptoaktiva. Mohou některé investory zajímat jako samostatná, vysoce riziková složka portfolia. Zásadním problémem je výrazné kolísání ceny a riziko ztráty velké části, případně celé investice. Přidává se také riziko úschovy a ztráty přístupových údajů. Bitcoin rozhodně není náhradou bezpečné rezervy ani automatickou ochranou při akciovém propadu.
To ale neznamená, že rozumné portfolio musí obsahovat zlato, komodity, nemovitostní fondy i bitcoin. Diverzifikace není sbírání co největšího počtu aktiv. Jde o promyšlené rozložení majetku mezi složky, kterým rozumíte a které odpovídají vašim cílům, horizontu, likviditě i ochotě riskovat.
Měnové riziko: investujeme globálně, ale utrácíme v korunách
Další otázkou je měna. Většina českých investorů bude velkou část svého budoucího majetku spotřebovávat v českých korunách. Zahraniční akcie ale přinášejí také vliv pohybu měnových kurzů. Ukažme si jednoduchý model. Máte dolarovou investici v hodnotě 100 000 USD. Při kurzu 25 Kč za dolar odpovídá 2 500 000 Kč. Pokud její dolarová cena zůstane stejná, ale kurz se změní na 22,50 Kč za dolar, její hodnota v korunách klesne na 2 250 000 Kč.
Bez jakéhokoli poklesu ceny investice tak v přepočtu přijdete o 250 000 Kč. Opačný pohyb kurzu vám naopak může pomoci. Jde o zjednodušený příklad jedné dolarové pozice, nikoli předpověď vývoje koruny nebo přesný model globálního ETF.
Právě proto s rostoucím majetkem dává smysl měnové riziko vědomě řešit. Neznamená to ale automaticky zajistit všechny zahraniční akcie do koruny. U dlouhodobých akciových investic může nezajištěná měna přinášet další rozložení rizika. U konzervativnější části portfolia, zejména dluhopisů a peněz určených k blízké spotřebě v korunách, může být korunní denominace nebo měnové zajištění důležitější.
Měnové zajištění má své náklady a důsledky. Zároveň platí, že samotný nákup ETF obchodovaného v korunách nebo eurech ještě neznamená, že je jeho měnové riziko zajištěné. Rozhoduje skutečná měnová expozice a strategie fondu.
Více ETF ještě neznamená lepší diverzifikaci
Častou reakcí je přikoupit další fond. K ETF na S&P 500 přidat MSCI World, Nasdaq 100 nebo technologické ETF. Portfolio je najednou složitější, ale riziko nemusí být lépe rozložené. Tyto indexy se totiž významně překrývají. Stejné velké americké firmy mohou být zastoupené hned v několika fondech. Místo diverzifikace tak investor nevědomky zvyšuje svou závislost na stejných společnostech a odvětvích.
Důležitější než počet položek v aplikaci je skutečné složení celého majetku: podíl akcií, dluhopisů, rezerv a případných dalších aktiv, jako jsou nemovitosti, zlato či komodity. Stejně důležitá je regionální koncentrace, měnové riziko, náklady, daně a dostupnost peněz. Abychom byli přesní, ani jedno ETF samo o sobě není problém. Existují také fondy, které uvnitř kombinují akcie a dluhopisy. Pro některé investory může jediný takový fond spolu s vhodnou rezervou představovat dostačující řešení.
Závěr: jedno ETF může být skvělý začátek, ne automaticky plán na celý život
Investiční aplikace vám dnes umožní koupit ETF za pár minut. Neporadí vám ale, jak velkou ztrátu unesete, kdy budete potřebovat peníze nebo jak bezpečně přejít z tvorby majetku do jeho čerpání. S rostoucím portfoliem proto nemusí nutně růst počet investičních produktů. Měla by ale růst pozornost, kterou věnujete celkovému finančnímu plánu. Pokud si nejste jistí, zda vaše dnešní investiční strategie obstojí i za deset let, můžeme společně prověřit její rizika, měnové složení a návaznost na vaše životní cíle.
Článek má vzdělávací charakter a nepředstavuje individuální investiční doporučení. Hodnota investic může kolísat a vhodná strategie závisí na konkrétní situaci.
